近日，央行發(fā)布了《2024年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《報(bào)告》”）?！秷?bào)告》稱(chēng)，要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

　　記者注意到，《報(bào)告》基本延續(xù)此前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào)，但也有不少新變化。比如，相比2024年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，貨幣政策表述從“穩(wěn)健”改為“適度寬松”，“流動(dòng)性合理充?！闭{(diào)整為“流動(dòng)性充?！保苿?dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本從“穩(wěn)中有降”改為“下降”。

　　受訪業(yè)界專(zhuān)家認(rèn)為，未來(lái)貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度或?qū)⒗^續(xù)加碼，降準(zhǔn)降息等貨幣工具均可以期待，但也不會(huì)大水漫灌式強(qiáng)刺激。

　　推動(dòng)融資成本下降媒體邀約（http://mediafabu.com/）

　　《報(bào)告》提出，強(qiáng)化央行政策利率引導(dǎo)，完善市場(chǎng)化利率形成傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制作用，加強(qiáng)利率政策執(zhí)行，提升銀行自主理性定價(jià)能力，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本下降。

　　在融資成本方面，其表述從“穩(wěn)中有降”調(diào)整為“下降”。

　　中國(guó)銀行研究院研究員梁斯在接受記者采訪時(shí)表示，《報(bào)告》對(duì)融資成本表述的變化，體現(xiàn)了監(jiān)管部門(mén)會(huì)繼續(xù)引導(dǎo)融資成本下降，進(jìn)一步助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意愿。

　　梁斯解釋?zhuān)环矫?，?dāng)前外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響正在加深，國(guó)內(nèi)需求不足、風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多，因此需要更有力的政策引導(dǎo)降低企業(yè)和居民融資成本，刺激投資與消費(fèi)，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回升向好；另一方面，貨幣政策調(diào)控將更加注重實(shí)效，這有助于提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，為經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)營(yíng)造更有利的貨幣金融環(huán)境。

　　據(jù)悉，2024年，央行出臺(tái)多項(xiàng)舉措推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。全年兩次降低政策利率共0.3個(gè)百分點(diǎn)，引導(dǎo)1年期及5年期以上LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）分別累計(jì)下降0.35個(gè)和0.6個(gè)百分點(diǎn)。這有效帶動(dòng)了存貸款利率的下行，降低了社會(huì)綜合融資成本。

　　有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年四季度企業(yè)貸款利率再創(chuàng)歷史新低，居民房貸利率降至3%附近。2024年12 月新發(fā)放貸款加權(quán)利率為3.28%、較三季度回落0.39個(gè)百分點(diǎn)，其中企業(yè)貸款加權(quán)利率為3.34%、較三季度回落0.17個(gè)百分點(diǎn)，居民個(gè)人住房貸款利率回落至3.09%、較三季度回落0.21個(gè)百分點(diǎn)，兩者均創(chuàng)歷史新低。

　　加強(qiáng)外匯市場(chǎng)管理

　　在匯率方面，《報(bào)告》指出，堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，發(fā)揮市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)市場(chǎng)管理，堅(jiān)決對(duì)市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

　　一直以來(lái)，外匯市場(chǎng)受全球金融市場(chǎng)波動(dòng)、國(guó)際大宗商品價(jià)格、地緣政治變化等因素影響明顯?！秷?bào)告》的發(fā)布也傳達(dá)出央行對(duì)穩(wěn)定人民幣匯率的較強(qiáng)政策信號(hào)。

　　梁斯表示，市場(chǎng)順周期行為常導(dǎo)致匯率非理性波動(dòng)，如市場(chǎng)過(guò)度樂(lè)觀或悲觀時(shí)的跟風(fēng)操作，會(huì)干擾外匯市場(chǎng)正常秩序?！耙虼思訌?qiáng)管理與糾偏，能穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，維護(hù)國(guó)際收支穩(wěn)定，也有利于提升人民幣作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位，增強(qiáng)外匯市場(chǎng)的國(guó)際化水平?！?/p>

　　2024年，我國(guó)保持了人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。《報(bào)告》顯示，2024年，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)最強(qiáng)為7.0074元，最弱為7.1996元，243個(gè)交易日中122個(gè)交易日升值、121個(gè)交易日貶值。最大單日升值幅度為0.5%（339點(diǎn)），最大單日貶值幅度為 0.9%（666點(diǎn)）。

　　此外，人民幣對(duì)國(guó)際主要貨幣匯率有升有貶，雙向浮動(dòng)。2024年年末，人民幣對(duì)美元、歐元、英鎊、日元匯率中間價(jià)分別較上年年末貶值1.5%、升值4.4%、貶值0.4%、升值8.6%。

　　展望未來(lái)，海通證券宏觀首席分析師梁中華認(rèn)為，穩(wěn)匯率依然是央行的重要政策目標(biāo)。盡管外部環(huán)境存在不確定性，但央行的匯率工具箱依然豐富且空間較大，預(yù)計(jì)人民幣匯率仍將保持基本穩(wěn)定。

　　在操作工具方面，廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運(yùn)金表示，當(dāng)前及未來(lái)一個(gè)時(shí)期，預(yù)計(jì)貨幣政策將綜合運(yùn)用離岸央票、逆周期因子、遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率等多種工具穩(wěn)定人民幣匯率，同時(shí)也將繼續(xù)做好預(yù)期管理。

　　對(duì)于匯率和降息降準(zhǔn)的關(guān)系，中金公司梳理發(fā)現(xiàn)歷史上穩(wěn)匯率并不會(huì)影響降準(zhǔn)操作。同時(shí)，如果經(jīng)濟(jì)下行的壓力較大，穩(wěn)匯率的政策也不會(huì)推遲降息。因此，近期貨幣政策不急于進(jìn)一步寬松的主要原因可能與匯率走勢(shì)關(guān)系沒(méi)有那么緊密。