2月11日，黃金價格再刷新高，COMEX黃金期貨開盤價為2937美元/盎司；截至午盤，滬金（SHFE黃金）盤中最高價為691.76元/克。從資本市場來看，A股市場黃金股集體走強，黃金ETF持續(xù)吸引資金流入。

　　記者采訪了解到，黃金持續(xù)上漲有多種原因支撐，從外圍來看，美國總統(tǒng)特朗普新的關稅威脅引發(fā)黃金爭奪熱潮；從國內看，央行增持黃金和放開部分保險機構的黃金投資限制，也成為帶動金價上漲的催化因素。

　　受訪人士指出，今年黃金仍具備上漲空間，有三個原因：全球央行購金是一個長期趨勢，2024年四季度我國央行重啟購金 ，其他新興市場國家購金的力度也超出預期，主要購金國購金空間仍較大，特朗普逆全球化政策及DeepSeek沖擊或將助推各國央行通過黃金替代美債美元；從近期特朗普發(fā)布的政策來看，未來全球地緣及經(jīng)濟不確定性增加，避險情緒或將進一步抬升；歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，全球貨幣政策寬松帶動全球實際利率下行，各國赤字率有進一步上行趨勢，黃金投資者的流入有望與央行形成合力。

　　關稅“大棒”揮動 金價持續(xù)上漲

　　當?shù)貢r間2月10日，特朗普簽署行政命令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關稅。受此消息影響，市場避險情緒升溫，黃金繼續(xù)上漲。

　　2月11日，滬金（SHFE黃金）盤中最高價為691.76元/克，開盤價682.22元/克。而今年1月2日，滬金（SHFE黃金）開盤價為623.32元/克，這意味著截至目前黃金價格已上漲9.45%。

　　中國有色金屬工業(yè)協(xié)會金銀分會副秘書長、山東招金金銀精煉有限公司副總經(jīng)理梁永慧在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時指出，此輪金價強勢上漲，以特朗普重啟關稅政策為主要推手，加之美聯(lián)儲偏鴿派的議息會議、美國經(jīng)濟意外疲軟及地緣政治風險加劇，共同促使黃金成為避險首選，特朗普上任不到一個月的時間內，四處揮舞關稅 “大棒”，導致全球貿易局勢持續(xù)動蕩，國際貿易環(huán)境的復雜性與不確定性不斷上升。尚未受到威脅的美國盟友同樣憂心忡忡，多個國家和地區(qū)皆在關注特朗普的關稅“大棒”是否會到來并何時落下。若特朗普關稅政策的波及面越來越廣，避險情緒或將進一步升溫。

　　從國內來看，中國人民銀行官網(wǎng)更新的官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月末，我國央行黃金儲備為7345萬盎司，較上月增持16萬盎司。這是中國人民銀行連續(xù)第三個月增持黃金。

　　此外，2月7日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《國家金融監(jiān)督管理總局辦公廳關于開展保險資金投資黃金業(yè)務試點的通知》指出，為拓寬保險資金運用渠道、優(yōu)化保險資產(chǎn)配置結構、推動保險公司提升資產(chǎn)負債管理水平，金融監(jiān)管總局決定開展保險資金投資黃金業(yè)務試點。

　　博時基金管理有限公司黃金ETF基金經(jīng)理王祥向記者分析，中國放開部分保險機構的黃金投資限制，試點保險公司可以中長期資產(chǎn)配置為目的，開展投資黃金業(yè)務試點。根據(jù)保險公司體量及試點要求所做出的投資比例限制來看，對黃金市場的投資增量可能約為1000億元～2000億元規(guī)模，最大增量約為2024年央行增持量的7倍。盡管其建倉過程可能漫長，但由于保險資金較長時間期限的特性，其持有的黃金資產(chǎn)或將相對穩(wěn)定，對整體黃金市場將帶來較長期的利好作用。

　　“特朗普政府的關稅政策不確定性猶存，市場避險情緒將持續(xù)為黃金價格提供支撐。盡管美聯(lián)儲貨幣政策進入‘觀望期’，但降息周期未改，黃金有望延續(xù)上漲趨勢。不過，隨著市場情緒釋放，需警惕黃金短期內可能出現(xiàn)調整的風險。”梁永慧說。

　　黃金企業(yè)業(yè)績預喜 成本管理迎考

　　金價繼續(xù)上漲，黃金股也跟著“香”了。2月11日，A股多只黃金股走強。

　　在盈利方面，多家上市黃金企業(yè)發(fā)布2024年業(yè)績預盈公告。

　　山東黃金（600547.SH）發(fā)布公告，預計2024年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為27.00億元至32.00億元，與上年同期相比增加3.72億元到8.72億元，同比增加15.98%到37.46%。山東黃金在公告指出，本期業(yè)績預增的原因之一是，2024年黃金價格上行也推動公司利潤上漲。

　　西部黃金（601069.SH）預計，2024年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為24000萬元到32000萬元，與上年同期相比，將實現(xiàn)扭虧為盈媒體管家官網(wǎng)（http://mediafabu.com/）。預計2024年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為28000萬元到35000萬元。影響凈利潤的原因之一是自有礦山生產(chǎn)的黃金銷量較上年同期增加、銷售價格較上年同期上升。

　　永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇表示，今年年初至今國內外黃金股上漲彈性明顯高于國內外金價，重現(xiàn)“金價放大器”效果?？春煤笫悬S金股繼續(xù)放大黃金投資價值的原因如下：從投資邏輯來看，金價上漲帶來礦產(chǎn)資源價值重估、探礦權升值，資源品的杠桿效應顯著提升金礦公司股價上行彈性，截至1月底，過去五年，金價上行期間黃金股相比國內金價的貝塔約1.6倍；從業(yè)績來看，近期眾多金礦龍頭公司紛紛發(fā)布2024年報業(yè)績預增公告，龍頭金礦公司產(chǎn)量持續(xù)增長中，過去一年海外通脹的緩解使得全球金礦公司的采礦成本增速放緩，金礦公司釋放盈利的能力或進一步提升，未來黃金產(chǎn)業(yè)公司的業(yè)績值得期待；從估值來看，當前龍頭金礦公司按市盈率估值計算仍處于歷史中樞下沿，后續(xù)黃金股估值修復可期。

　　然而，金價攀升雖然帶來業(yè)績增長，但對黃金企業(yè)的成本管理提出了更高要求。

　　梁永慧坦言，在黃金價格大幅上漲的背景下，黃金企業(yè)需要在庫存管理和采購策略上采取靈活且多元化的措施，以應對價格波動帶來的風險，同時優(yōu)化資金使用效率。

　　“在庫存管理方面，企業(yè)可以通過動態(tài)調整庫存水平來降低風險。當黃金價格處于高位時，適當減少庫存持有量，及時銷售部分庫存以鎖定利潤，避免因價格回調導致的庫存貶值風險。同時，企業(yè)可以利用黃金期權工具進行風險對沖。例如，通過購買看跌期權來保護庫存價值，或在價格波動較大時采用期權組合策略，進一步降低價格波動對庫存價值的沖擊。這種策略不僅能有效管理庫存風險，還能為企業(yè)提供更大的操作靈活性?！绷河阑壅f。

　　周大福珠寶集團發(fā)言人告訴記者：“我們的黃金存貨量足，供應穩(wěn)定。此外，集團亦鼓勵顧客向我們回售黃金，同時探索其他購買回收金的來源。這些策略既增強了我們的供應鏈韌性，也支持了環(huán)保?！?/p>媒體管家全國各地區(qū)分支機構聯(lián)系電話：
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