面對光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游債務(wù)鏈條的緊張局勢，光伏設(shè)備商捷佳偉創(chuàng)（300724.SZ）和奧特維（688516.SH）推出特殊解決方案。

　　近日，上述兩家公司宣布將以債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)(以下簡稱“債轉(zhuǎn)股”)方式，分別對江蘇潤陽新能源科技股份有限公司(以下簡稱“潤陽股份”)增資7.2億元和1.8億元，總計9億元債權(quán)轉(zhuǎn)化為10.1124%股份，實現(xiàn)了由債主變股東的身份轉(zhuǎn)變。 

　　對于此次對外投資，捷佳偉創(chuàng)和奧特維方面表示，旨在盡快化解客戶欠款問題，加快貨款回收，降低壞賬風(fēng)險，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)。同時，這也有利于加強與客戶的合作。

　　在光伏主產(chǎn)業(yè)鏈遭遇供需錯配、全行業(yè)普遍虧損的背景下，客戶經(jīng)營危機頻發(fā)，設(shè)備企業(yè)很難獨善其身。業(yè)內(nèi)人士此前曾向記者透露，設(shè)備商的訂單執(zhí)行、回款逾期、新訂單獲取均存在風(fēng)險。2月27日，中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華指出，光伏設(shè)備企業(yè)的存量訂單正在減少。

　　值得關(guān)注的是，上述投資公告還透露了部分“對賭”內(nèi)容。其中，潤陽股份等相關(guān)方承諾將在規(guī)定時間內(nèi)完成IPO上市(A股主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板)或并入A股上市公司，而這也關(guān)系著對捷佳偉創(chuàng)和奧特維的投資補償或股權(quán)回購問題。

　　9億元債轉(zhuǎn)股增資背后

　　捷佳偉創(chuàng)和奧特維作為光伏設(shè)備企業(yè)，業(yè)務(wù)主要涉及硅片、電池和組件設(shè)備領(lǐng)域。而潤陽股份的主營業(yè)務(wù)曾以太陽能電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主，曾連續(xù)三年躋身全球光伏電池出貨量前三，隨后涉足工業(yè)硅、多晶硅、硅片、組件及光伏電站業(yè)務(wù)。

　　近年來，在技術(shù)迭代驅(qū)動下，光伏硅片、電池以及組件等環(huán)節(jié)加速擴張并對設(shè)備需求不斷增大。為此，潤陽股份與捷佳偉創(chuàng)、奧特維兩家企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系。

　　然而，過去一年光伏行業(yè)供需錯配矛盾加劇，產(chǎn)品價格斷崖式下跌，相關(guān)企業(yè)普遍虧損，現(xiàn)金流承壓。

　　公告顯示，截至2024年10月，潤陽股份總資產(chǎn)375.26億元，負債總額298.62億元，資產(chǎn)負債率達79.58%。2024年1—10月，潤陽股份營業(yè)收入122.89億元，虧損5.96億元。

　　面對如此困境，捷佳偉創(chuàng)和奧特維作為合作方兼?zhèn)鶛?quán)方，如何解決回款問題成為當(dāng)務(wù)之急。經(jīng)過與潤陽股份的協(xié)商，雙方找到了解決之策——債轉(zhuǎn)股。

　　也就是，捷佳偉創(chuàng)和奧特維分別以債轉(zhuǎn)股方式對潤陽股份進行增資，轉(zhuǎn)股債權(quán)總額分別為7.2億元和1.8億元。增資完成后，捷佳偉創(chuàng)持有后者股份數(shù)額為4050萬股，占總股本的8.0899%，同時奧特維持有后者1012.5萬股，占總股本的2.0225%。 

　　捷佳偉創(chuàng)和奧特維方面均表示，債轉(zhuǎn)股完成日，其對潤陽股份的債權(quán)在轉(zhuǎn)股債權(quán)范圍內(nèi)消滅。但依據(jù)債權(quán)文件，其應(yīng)承擔(dān)的質(zhì)保責(zé)任等不因債轉(zhuǎn)股交易而免除。 

　　公告顯示，本次債轉(zhuǎn)股前，潤陽股份估值為80億元。兩家設(shè)備商增資后，潤陽股份的注冊資本由4.5億元增加至約5.01億元。 

　　一位業(yè)內(nèi)人士評價，設(shè)備企業(yè)與潤陽股份之間的債務(wù)處理既無奈又充滿期待。

　　記者注意到，除了債轉(zhuǎn)股方式外，為了貨款回收，捷佳偉創(chuàng)還向潤陽股份旗下公司云南潤陽世紀光伏科技有限公司（以下簡稱“云南潤陽世紀”）提供擔(dān)保。

　　2025年1月，云南潤陽世紀向中國建設(shè)銀行股份有限公司深圳市分行及其下屬機構(gòu)申請了不超過2.6億元的銀行貸款，用于向捷佳偉創(chuàng)及子公司支付設(shè)備購買款。捷佳偉創(chuàng)為該筆貸款提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保和保證金質(zhì)押擔(dān)保。 

　　上市之路能否順利？

　　值得關(guān)注的是，在投資公告的補充協(xié)議中還透露了一個重要信號，即潤陽股份將繼續(xù)推進上市進程。

　　具體而言，捷佳偉創(chuàng)、奧特維與悅達集團（潤陽股份股東）簽署了《一致行動協(xié)議書》。潤陽股份、陶龍忠（潤陽股份創(chuàng)始人）、悅達集團及其控股公司承諾，潤陽股份要在規(guī)定時間前完成IPO上市（A股主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板）或并入A股上市公司。并且，針對潤陽股份在規(guī)定時間是否完成的情況，承諾人將給予捷佳偉創(chuàng)和奧特維相應(yīng)投資補償或回購。

　　這意味著，潤陽股份并未放棄上市的夢想。對于上述提及的“規(guī)定時間”，記者以投資者的身份撥打捷佳偉創(chuàng)和奧特維投資者熱線進行詢問。奧特維方面稱“大概5年左右”。而捷佳偉創(chuàng)方面則表示“不便透露”。

　　對于上市相關(guān)事宜，記者發(fā)送郵件采訪潤陽股份，截至發(fā)稿并未收到回復(fù)。

　　實際上，潤陽股份的IPO之路并不平坦。早在2022年3月，潤陽股份申報IPO申請便獲得受理。到2023年8月，證監(jiān)會同意了其首次公開發(fā)行股票的注冊申請。然而，一年過去，潤陽股份仍未發(fā)行上市。

　　在外界看來，光伏市場環(huán)境和金融環(huán)境是不可忽視的外部原因。行情變化導(dǎo)致光伏企業(yè)業(yè)績“變臉”，出現(xiàn)大面積虧損。恰逢國內(nèi)上市門檻和審核標(biāo)準提高，不少光伏企業(yè)IPO紛紛終止。

　　IPO折戟后，潤陽股份曾向通威股份（600438.SH）發(fā)出“求救”信號。

　　2024年8月，通威股份宣布擬向潤陽股份增資，并擬50億元控股潤陽股份。但基于光伏市場處于低谷且出清困難，外界對于這一項大額并購并不看好。

　　6個月過去，通威股份增資潤陽股份的事項果然宣告終止。通威股份方面表示，經(jīng)過多輪詳細、全面地溝通磋商，仍有部分商務(wù)條款未能達成一致。

　　值得關(guān)注的是，在此期間，潤陽股份獲得了悅達集團的增資并對管理層進行了調(diào)整。悅達集團黨委書記、董事長張乃文兼任潤陽股份董事長。

　　如今，光伏市場仍未真正走出寒冬，企業(yè)盈利能力仍面臨巨大挑戰(zhàn)。在張乃文的帶領(lǐng)下，潤陽股份將何去何從？能否滿足IPO上市標(biāo)準或并入上市公司？這些問題有待時間給出答案。