高溢價(jià)ETF在高收益的同時(shí)也伴隨著極大的風(fēng)險(xiǎn)。2025年1月10日尾盤，多只高溢價(jià)跨境ETF大幅跳水。為防范風(fēng)險(xiǎn)，南方基金、景順長城基金、國泰基金和嘉實(shí)基金紛紛宣布，旗下部分存在高溢價(jià)的跨境ETF自2025年1月10日開市起停牌，復(fù)牌時(shí)間將另行公告。

　　此外，2025年1月10日中午，華夏基金、富國基金、華安基金等公司旗下共10只高溢價(jià)跨境ETF再度發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

　　南方基金方面表示，除了基金份額凈值變化的常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)外，跨境 ETF 二級市場的交易價(jià)格還受到市場供求關(guān)系、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等諸多復(fù)雜因素的影響。當(dāng)跨境 ETF的交易價(jià)格高于其凈值時(shí)是溢價(jià)。從市場規(guī)律來看，長期而言，跨境 ETF 的交易價(jià)格終將回歸其內(nèi)在價(jià)值（凈值）附近。因此，當(dāng)跨境ETF出現(xiàn)二級市場高溢價(jià)狀況，投資者一定要時(shí)刻警惕風(fēng)險(xiǎn)，切勿盲目跟風(fēng)投資，否則極有可能遭受重大損失。

　　機(jī)構(gòu)提示溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

　　2025年1月10日尾盤，高溢價(jià)跨境ETF大幅跳水。南方東英富時(shí)亞太低碳精選ETF一度漲超7%，收盤下跌5%，盤中跳水12個(gè)百分點(diǎn)；華夏標(biāo)普500ETF盤中一度漲超8%，收盤則下跌3.56%，盤中跌幅超11個(gè)百分點(diǎn)；華泰柏瑞沙特ETF盤中跌幅超10個(gè)百分點(diǎn)。

　　作為提前預(yù)警，南方基金、景順長城基金、國泰基金和嘉實(shí)基金紛紛發(fā)布公告稱，旗下部分存在高溢價(jià)的跨境ETF自2025年1月10日開市起停牌。

　　2025年1月9日晚間，景順長城基金管理有限公司發(fā)布公告稱，近期，景順長城基金管理有限公司旗下景順長城標(biāo)普消費(fèi)精選交易型開放式指數(shù)證券投資基金（QDII），二級市場交易價(jià)格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。為保護(hù)投資者利益，本基金將于2025年1月10日開市起停牌，復(fù)牌時(shí)間另行公告。

　　對于多只跨境ETF尾盤跳水現(xiàn)象，晨星（中國）基金研究中心分析師崔悅認(rèn)為，這就是ETF高溢價(jià)的連鎖反應(yīng)。崔悅表示，一般來說，ETF一、二級市場的套利機(jī)制可以在短期內(nèi)將二級市場的交易價(jià)格拉回至其凈值水平上。然而，不同于A股的ETF，跨境ETF一級市場的申贖多以現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)，而作為QDII，跨境ETF會(huì)受到外匯投資額度的限制。在跨境產(chǎn)品交易火熱的情況下，一級市場申購產(chǎn)生的供給有限，較難滿足二級市場的需求，較難平抑溢價(jià)。許多資金瞅準(zhǔn)了近期場內(nèi)對境外投資熱情高漲的契機(jī)，利用跨境ETF溢價(jià)持續(xù)存在且走高的形勢，趁機(jī)入場以獲利。但是，這些資金也很清楚，高溢價(jià)不會(huì)一直存在?；鸸静扇〉耐Ｅ埔约鞍l(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)提示就是一種警告，而這種警告會(huì)促使許多資金小心地在尾盤及時(shí)撤走，以避免次日可能出現(xiàn)的停牌風(fēng)險(xiǎn)或價(jià)格下跌回歸凈值的不利局面。

　　“四家基金公司宣布高溢價(jià)ETF停牌核心的原因，還是為了保護(hù)投資者的利益以及維護(hù)市場秩序。 部分跨境ETF二級市場價(jià)格顯著高于基金凈值，這種高溢價(jià)現(xiàn)象往往由短期非理性因素驅(qū)動(dòng)，如市場情緒高漲和追漲行為?；鸸就ㄟ^停牌，旨在向市場發(fā)出警示，提醒投資者理性投資，避免盲目追高帶來的風(fēng)險(xiǎn)?！睗?jì)安金信基金評價(jià)中心主任王鐵牛向《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示。

　　跨境ETF流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大

　　ETF溢價(jià)的持續(xù)存在與攀升，很大程度上與市場過熱的情緒有關(guān)。近期，跨境ETF市場表現(xiàn)活躍，主要由資金涌入跨境ETF市場，推動(dòng)多只產(chǎn)品價(jià)格飆升。由于跨境ETF具有T+0交易的特征，因此不少資金參與日內(nèi)交易，推高上述小盤跨境基金產(chǎn)品換手率。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年1月9日，嘉實(shí)德國DAXETF換手率高達(dá)1813.5%，南方基金南方東英沙特阿拉伯ETF換手率達(dá)到1156.63%，景順長城標(biāo)普消費(fèi)精選ETF換手率為902.09%。

　　王鐵牛指出，目前海外市場受到宏觀政策轉(zhuǎn)向、地緣沖突加劇、全球匯率等多方面影響，投資者在投資境外ETF基金時(shí)需要密切關(guān)注海外市場可能存在的各種風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)跨境ETF規(guī)模一般不大，在市場劇烈波動(dòng)時(shí)，跨境ETF存在較大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致投資者難以及時(shí)賣出持有的ETF份額。

　　從市場規(guī)律來看，跨境ETF的交易價(jià)格終將會(huì)回歸其內(nèi)在價(jià)值（凈值）附近。因此，當(dāng)跨境ETF出現(xiàn)二級市場高溢價(jià)狀況時(shí)，投資者一定要時(shí)刻警惕風(fēng)險(xiǎn)，切勿盲目跟風(fēng)投資，否則極有可能遭受較大損失。

　　崔悅提醒投資者需要注意兩個(gè)方面：一方面要警惕ETF溢價(jià)終會(huì)回歸凈值的風(fēng)險(xiǎn)。在高溢價(jià)下購入ETF的投資者，很可能會(huì)在交易價(jià)格回歸凈值水平時(shí)蒙受損失。另一方面也要警惕ETF交易價(jià)格自身下滑所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。一旦市場情緒發(fā)生變化，或者出現(xiàn)諸如尾盤跳水等情況，ETF的交易價(jià)格很可能會(huì)大幅下跌。此時(shí)，那些在更高價(jià)位買入ETF的投資者，無疑會(huì)因價(jià)格下跌而遭受損失。此外，高溢價(jià)下可能出現(xiàn)的停牌也會(huì)給投資者交易手中持有的ETF造成困擾。