近日，圍繞中央經濟工作會議精神，中央財經委員會辦公室（以下簡稱“中央財辦”）有關負責同志在深入解讀2024年中央經濟工作會議精神時，圍繞2025年如何處理好地方政府發(fā)展和化債關系的問題時提及，“落實今年中央經濟工作會議精神，要在發(fā)展中化債，在化債中發(fā)展，有效防范化解地方政府債務風險”。

　　對此，粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒在接受記者采訪時表示：“目前，化債思路已經發(fā)生重大轉變，從‘化債中發(fā)展’轉向‘發(fā)展中化債’。具體體現(xiàn)在一是從過去的應急處置向現(xiàn)在的主動化解轉變。二是從點狀式排雷向整體性除險轉變。三是從隱性債、法定債‘雙軌’管理向全部債務規(guī)范透明管理轉變，四是從側重于防風險向防風險、促發(fā)展并重轉變?！?/p>

　　回歸常態(tài)化

　　中央財辦有關負責同志在解讀中央經濟工作會議時表示，近年來，黨中央在防范化解地方政府債務風險方面部署了一系列有力舉措，特別是近期新出臺了較大規(guī)模的增加地方政府債務限額置換存量隱性債務有關政策，地方政府債務風險正在得到有效緩解和管控。落實今年中央經濟工作會議精神，要在發(fā)展中化債，在化債中發(fā)展，有效防范化解地方政府債務風險。

　　記者注意到，近一段時間以來，已經有多位行業(yè)專家提出化債思路轉變的問題，中誠信國際研究院執(zhí)行院長袁海霞認為，應該緊抓“在發(fā)展中化債”機遇，充分利用政策環(huán)境合理有序壓降有息負債。對于部分城投公司如何在轉型中減輕債務包袱的問題，袁海霞說：“‘一攬子化債’方案制定實施以來，財政、金融等多項化債措施積極推進，近期推出了化債政策組合拳，標志著化債工作思路從側重于防風險向防風險、促發(fā)展并重轉變，有望為城投企業(yè)轉型發(fā)展減輕債務包袱。城投平臺可充分借助政策東風，通過積極爭取再融資債置換額度，督促落實與政府投資項目的結算回款，在地方政府協(xié)調下與銀行、AMC機構開展貸款展期置換，積極盤活存量資產等方式，多措并舉化解債務包袱、減輕利息負擔，繼而輕裝上陣。”

　　在羅志恒看來，隨著一攬子化債增量政策的出臺，將推動地方政府從應急狀態(tài)回歸常態(tài)謀發(fā)展。“其一，隱性債務顯性化，債務更加公開透明規(guī)范。其二，以利率更低、周期更長的地方政府債券置換舉債成本高、周期短的地方隱性債務，5年累計可節(jié)約6000億元左右利息支出。其三，騰出財力和精力發(fā)展經濟、提供公共服務、支持科技創(chuàng)新、促進消費等。其四，地方政府輕裝上陣后，有助于改變其行為和預期。謀劃中長期的經濟發(fā)展和稅基重塑，改善營商環(huán)境。”

　　值得注意的是，中央財辦有關負責同志在解讀中央經濟工作會議時，也提到了2025年宏觀政策的趨勢，2025年將實施更加積極有為的宏觀政策，推動經濟持續(xù)回升向好，將為防范化解地方政府債務風險創(chuàng)造有利的宏觀環(huán)境。實施更加積極的財政政策，增加政府債券包括地方專項債規(guī)模，擴大投向領域和使用范圍，將有效拉動經濟增長，增加地方政府資金來源。實施適度寬松的貨幣政策，將有效降低地方政府債務利率。

　　針對宏觀政策空間問題，羅志恒認為，未來財政政策空間，跟利率水平、經濟性質、財政風險、通脹水平等相關。“我國政府整體負債率相較其他主要經濟體并不高，當前通過一攬子化債舉措還能有效降低存量債務的利息負擔，我國公有制為主體的國家性質也能支持更大規(guī)模的債務等，這些都意味著中國仍然有較大的財政政策空間?！?/p>

　　助推平臺轉型

　　對于如何科學化債，中央財辦有關負責同志表示，實施一系列針對性化債舉措，降低地方政府債務風險。包括做好地方政府隱性債務置換工作，科學分類、精準置換，優(yōu)化債務結構，降低利息負擔。同時，要加快完善政府債務管理制度，嚴格規(guī)范地方政府舉債行為，堅決遏制違規(guī)舉債沖動，決不能在化解存量債務風險的同時增加新的違規(guī)債務。通過上述舉措，將使政府債務與經濟發(fā)展、政府財力逐步匹配，形成化債和發(fā)展的良性循環(huán)，有效降低地方政府債務風險。

　　在多位業(yè)內人士看來，城投除了依托一系列針對性化債舉措外，還需提升自身的“造血”能力，推動平臺轉型升級。

　　東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳認為，在本輪化債中，已經對存量隱性債務有比較高的覆蓋度。對于規(guī)模更大的城投經營性債務，將主要通過與金融機構協(xié)商展期、置換，以此緩解短期償債壓力，以及加快推進城投平臺市場化轉型，提升城投自身造血能力和償債能力等方式予以化解。

　　值得注意的是，從2023年11月至今，已有超300家城投企業(yè)聲明“退出政府融資平臺”“不再承擔政府融資職能”，與此同時，多個省份在預算報告中均強調推動融資平臺市場化改革轉型，省內城投平臺之間進行分類整合已成大勢所趨。如天津市以“一企一策”為方向明確將扭虧無望的企業(yè)納入出清范圍；貴州省提出加快“去平臺、市場化”進程，提升國有企業(yè)造血能力；河南省提出推動逐步剝離政府融資功能，全省融資平臺數(shù)量有序壓減；云南省壓降融資平臺公司數(shù)量，推動分類轉型發(fā)展。

　　對于這一變化，袁海霞認為，表明其存量隱債已有償還安排、未來新增債務也將與政府切割，企業(yè)將成為信用獨立、自主經營、自負盈虧的市場化主體。后續(xù)來看，根據(jù)“150”號文的要求，2027年6月以前全部城投企業(yè)均將完成“退名單”、實現(xiàn)信用獨立。

　　就職能定位而言，袁海霞對記者說：“未來，政企關系以及相應的投融資模式轉變，不再承擔政府融資職能、做到信用獨立。隨著城投企業(yè)與地方政府關系逐步重塑，城投企業(yè)的政府融資職能將真正實現(xiàn)剝離，地方政府將僅作為股東提供資源資金的支持，業(yè)務委托更加市場化、政府支持更加規(guī)范化，政企間僅存在股權關系、關聯(lián)方關系及公共政策管理關系?！?/p>

　　對于拓展新的融資渠道，袁海霞建議，還是要專注于業(yè)務本身?！翱赏卣怪苯尤谫Y渠道，探索資產證券化ABS、基礎設施REITs盤活存量資產，條件適宜的可以嘗試IPO融資；還可積極參與棚改、保障房收儲、‘兩新一重’等有政策性資金支持的城投業(yè)務，爭取政策性銀行貸款、棚改專項債、土地儲備和存量房收儲專項債等資金；有條件的還可以投資發(fā)展科創(chuàng)產業(yè)、發(fā)展新質生產力，引進產業(yè)基金、社會資本參股等。”